L'intermédiaire en Bourse MAC S.A consacre une note à la SFBT, leader incontesté sur ses principaux segments d’activité (bière, boissons gazeuses et eau minérale) avec une variété de produits bénéficiant d'une excellente réputation et d'un vaste réseau de distribution.
Les analystes de MAC S.A estiment que le groupe SFBT a démontré une résilience remarquable face aux chocs économiques et aux contraintes sectorielles, maintenant une croissance soutenue malgré un environnement difficile. Sur les cinq dernières années, le chiffre d’affaires consolidé a progressé en moyenne de 4 % par an, pour s’établir à près de 1 400 MDT à fin 2024, sans jamais enregistrer de baisse historique des revenus. Cette performance repose sur une maîtrise rigoureuse des marges et une gestion prudente de la trésorerie, permettant au résultat net de croître à un rythme supérieur à celui du chiffre d’affaires. Sur la période 2020-2024, les bénéfices consolidés ont augmenté à un TCAM de 8%, atteignant 296,4 MDT, un niveau record pour le groupe.
Le groupe SFBT se positionne comme l’un des principaux contributeurs fiscaux en Tunisie, avec plus de 1 milliard TND versés à l’État en 2024 au titre des impôts et taxes. Parallèlement, grâce à une trésorerie structurellement excédentaire et à une gestion rigoureuse du cash, le groupe est en mesure de financer ses projets de croissance tout en assurant la stabilité de ses dividendes, témoignant de sa solidité financière et de sa capacité à générer de la valeur pour ses actionnaires.
Dans le cadre de sa stratégie de diversification, le groupe SFBT vise à développer un quatrième pilier d’activité. À cet effet, il a annoncé être en négociations pour l’acquisition potentielle de 100 % du capital de Carthage Grains, une entreprise tunisienne spécialisée dans la transformation des graines oléagineuses, notamment le soja et le colza. Cette opération s’inscrit dans une logique de renforcement de la chaîne de valeur et de diversification stratégique des revenus du groupe.
En tant que bluechip du marché tunisien, SFBT figure parmi les valeurs les plus liquides et suivies de la cote. Son profil défensif, ses revenus récurrents et ses dividendes réguliers en font une valeur stratégique pour les investisseurs long terme.
Sur la base du cours actuel, SFBT s’échange à un multiple EV/EBITDA 2025 de 6,4x, en ligne avec ses comparables internationaux (6,3x). Son P/E 2025e ressort à 11,1x, en ligne avec le marché tunisien mais inférieur à celui de ses pairs étrangers. Dans ce cadre, MAC S.A recommande d’ACHETER le titre comme valeur de fond de portefeuille, porté par un rendement en dividende attractif de 6,3 %.
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